導(dǎo)讀

　　壹? ||目前，不止一家央企專門就“擴(kuò)大有效投資”展開布局。

　　貳? ||在此輪第四季度擴(kuò)大有效投資落地之前，監(jiān)管層已經(jīng)對(duì)央企的投資潛力進(jìn)行過摸底。

　　叁??||??監(jiān)管部門對(duì)央企相關(guān)投資項(xiàng)目的審批流程進(jìn)行了優(yōu)化，會(huì)適當(dāng)放寬對(duì)部分行業(yè)企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率等考核要求。

　　肆? ||??相關(guān)金融部門在和銀行溝通，為央企沖刺第四季度有效投資的擴(kuò)大而努力。

　　11月初，一家央企發(fā)展計(jì)劃部門的副主任牽頭調(diào)整了投資計(jì)劃——和新材料相關(guān)的基地建設(shè)項(xiàng)目被放在前列，并將進(jìn)一步提升在該項(xiàng)目上的投資金額。

　　除了新材料基地建設(shè)項(xiàng)目，近兩個(gè)月來，這名副主任所在的團(tuán)隊(duì)還梳理了超百個(gè)在建、擬建項(xiàng)目，重點(diǎn)評(píng)估了在西北的項(xiàng)目，想在西北的電力等領(lǐng)域做更多投資“加法”。

　　建筑央企中國(guó)交通建設(shè)集團(tuán)有限公司（下稱“中交”）也在行動(dòng)——列出了一份1000億元建設(shè)項(xiàng)目清單。截至目前，中交內(nèi)部的戰(zhàn)新產(chǎn)業(yè)（戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)）投資基金群組建方案已經(jīng)基本形成。

　　一家能源央企在內(nèi)部下發(fā)了“大干60天”的通知，在數(shù)個(gè)領(lǐng)域，尤其是對(duì)在建和擬建的項(xiàng)目加大投資力度。

　　第四季度以來，央企密集發(fā)力投資，有更多相關(guān)項(xiàng)目如箭在弦。

　　經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)了解到，在一次內(nèi)部會(huì)議討論中，與會(huì)者將居民投資、政府投資、企業(yè)投資進(jìn)行對(duì)比，最終決定由央企扮演起“挑大梁”的企業(yè)投資角色，總投資目標(biāo)將超千億級(jí)別。

　　國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公開數(shù)據(jù)顯示，2023年全國(guó)固定資產(chǎn)投資（不含農(nóng)戶）約為50萬億元，其中民間投資約為25億元，占比為50.4%；同比下降0.4%，同比增速首次出現(xiàn)年度負(fù)增長(zhǎng)；國(guó)有部門投資同比增長(zhǎng)6.4%。來自國(guó)務(wù)院國(guó)資委（下稱“國(guó)資委”）的數(shù)據(jù)顯示，2023年，中央企業(yè)完成總投資約6萬億元，其中固定資產(chǎn)投資（含房地產(chǎn)）完成約5萬億元，同比增長(zhǎng)超過11%。2024年1—10月，全國(guó)固定資產(chǎn)投資（不含農(nóng)戶）約為42萬億元，其中，民間固定資產(chǎn)投資為21億元，占比約為50.3%，同比下降0.3%；國(guó)有部門投資同比增長(zhǎng)6.2%。

　　2023年在全國(guó)固定資產(chǎn)投資基本盤中占比約十分之一的央企，在2024年第四季度發(fā)起投資“沖刺”，沖刺的路徑便是“擴(kuò)大有效投資”。這是頂層一攬子宏觀政策中的一環(huán)。

　　一名國(guó)資人士認(rèn)為，擴(kuò)大央企有效投資，要素成本相對(duì)較低，上下游產(chǎn)業(yè)鏈拉動(dòng)效用明顯，項(xiàng)目落地也更快。這樣不僅能夠在一定程度上彌補(bǔ)經(jīng)濟(jì)增速缺口，疏通政策傳導(dǎo)渠道，還有利于穩(wěn)預(yù)期、強(qiáng)信心，以及經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化。

　　監(jiān)管層也在釋放著新的信號(hào)。

　　被問及此輪擴(kuò)大有效投資的邊界時(shí)，這名國(guó)資人士表示，可在主責(zé)主業(yè)的基礎(chǔ)上做延伸，在此基礎(chǔ)上，法無禁止皆可為。

　　沖刺

　　目前，不止一家央企專門就“擴(kuò)大有效投資”展開布局。

　　上述欲加碼新材料基地建設(shè)的央企，下屬二級(jí)子企業(yè)負(fù)責(zé)人一周之內(nèi)兩次去華北項(xiàng)目現(xiàn)場(chǎng)考察。

　　12月初，該負(fù)責(zé)人在內(nèi)部會(huì)議上對(duì)團(tuán)隊(duì)人員表示，這是個(gè)很好的市場(chǎng)機(jī)會(huì)。中國(guó)化工新材料產(chǎn)業(yè)正處于重要的窗口期，新材料的研發(fā)和生產(chǎn)具有較高份額的市場(chǎng)沒被開拓，整體價(jià)格利潤(rùn)水平也高，對(duì)企業(yè)盈利十分有利。

　　建筑央企中交也在沖刺。

　　中交的投資團(tuán)隊(duì)正和地方政府引導(dǎo)基金對(duì)接，意向募集金額已超30億元。他們還密集盤點(diǎn)了內(nèi)外部市場(chǎng)資源，收集了40多個(gè)戰(zhàn)新產(chǎn)業(yè)儲(chǔ)備項(xiàng)目標(biāo)的。其構(gòu)想是“內(nèi)部項(xiàng)目孵化、推動(dòng)產(chǎn)融協(xié)同”。

　　近期，該投資團(tuán)隊(duì)還參與了多項(xiàng)并購(gòu)。并購(gòu)的目的之一，就是加碼支持投資項(xiàng)目建設(shè)。除了并購(gòu)，該投資團(tuán)隊(duì)還與相關(guān)企業(yè)成立了新的合資公司，擬共同開發(fā)綜合項(xiàng)目。

　　中交黨委常委、副總經(jīng)理劉成云將“穩(wěn)預(yù)期、強(qiáng)信心”寫進(jìn)了自己的工作日程。

　　往更早回溯，2024年8月開始，中交投資部副總經(jīng)理張江亭就在為“擴(kuò)大有效投資”做準(zhǔn)備。從財(cái)政和貨幣政策、地方債務(wù)化解、利率調(diào)整、中央投資預(yù)算、大規(guī)模產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移，到房地產(chǎn)市場(chǎng)“止跌回穩(wěn)”的政策導(dǎo)向，再到資本市場(chǎng)近期的多項(xiàng)政策表態(tài)，張江亭所在的投資團(tuán)隊(duì)，都一一標(biāo)記在案。

　　對(duì)于他來說，有效投資不是一個(gè)新名詞。和歷年不同，2024年第四季度的“擴(kuò)大有效投資”，不是完全從零做起，不等同于百分百的新增投資，而是可以在原有投資基礎(chǔ)上繼續(xù)投入、延伸邊界，形成一個(gè)經(jīng)濟(jì)帶，帶動(dòng)上下游民企、外企一同發(fā)展。

　　在中交的會(huì)議室里，當(dāng)探討什么是真正的“擴(kuò)大有效投資”時(shí)，張江亭對(duì)團(tuán)隊(duì)成員說：“我們建的公路，得有人上路；我們建的房子，得有人買。”

　　觀點(diǎn)碰撞之中，張江亭在工作本上寫下“還得在財(cái)務(wù)上有收益”。

　　據(jù)此，張江亭所在的投資團(tuán)隊(duì)，已將目光瞄準(zhǔn)了新領(lǐng)域，比如裝備領(lǐng)域和戰(zhàn)新領(lǐng)域。

　　他對(duì)團(tuán)隊(duì)成員表示，擴(kuò)大有效投資并不單指規(guī)模夠大，而是在計(jì)劃中擴(kuò)大投資，在細(xì)分領(lǐng)域增加投資。

　　上述欲“大干60天”的能源央企，近兩個(gè)月來多次召開經(jīng)營(yíng)績(jī)效對(duì)標(biāo)對(duì)表分析會(huì)、經(jīng)濟(jì)運(yùn)行分析會(huì)、經(jīng)濟(jì)運(yùn)行調(diào)度會(huì)，對(duì)已經(jīng)投資的海內(nèi)外項(xiàng)目進(jìn)行生產(chǎn)策略上的調(diào)整，為了“利潤(rùn)高地”沖一把。

　　一家光熱行業(yè)的民企和一家能源央企共同投資了一個(gè)戰(zhàn)新項(xiàng)目。該民企的董事長(zhǎng)知曉央企沖刺擴(kuò)大有效投資的消息后，在11月下旬和能源央企醞釀新的合作項(xiàng)目。

　　該董事長(zhǎng)的想法是，只要能應(yīng)對(duì)光熱發(fā)電面臨的最大挑戰(zhàn)，降低成本，央企擴(kuò)大投資就是有效的。

　　活水

　　在前述提到的內(nèi)部會(huì)議上，政府投資、企業(yè)投資和居民投資成為與會(huì)人員熱議的主題。

　　在當(dāng)前環(huán)境下，想要對(duì)沖經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，順利完成2024年GDP增長(zhǎng)目標(biāo)，政府投資、企業(yè)投資和居民投資都是備選項(xiàng)。

　　從企業(yè)投資的角度細(xì)分來看，民間投資不僅是經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的重要推動(dòng)力，也是創(chuàng)新、就業(yè)和社會(huì)穩(wěn)定的關(guān)鍵因素。

　　上述光熱行業(yè)民企董事長(zhǎng)認(rèn)為，民間投資相對(duì)靈活、注重效率、競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)突出，如能進(jìn)一步參與國(guó)家重大項(xiàng)目建設(shè)，將有助于拓寬民間資本中長(zhǎng)期投入渠道，提振民營(yíng)企業(yè)的發(fā)展信心。

　　當(dāng)下，央企投資也需要發(fā)揮作用。

　　劉成云用“活水”來比喻此輪有效投資的擴(kuò)大。如果能讓銀行的錢流動(dòng)起來，進(jìn)行資源再分配，便有望盤活經(jīng)濟(jì)體系中的各個(gè)單元。包括設(shè)計(jì)院、分包商在內(nèi)的上下游產(chǎn)業(yè)鏈不同個(gè)體，都會(huì)參與其中并活躍起來。

　　中交下游的農(nóng)民工對(duì)“活水”的理解是，在建筑行業(yè)整體承壓的背景下，能不能解決就業(yè)問題。

　　一家風(fēng)能行業(yè)的民營(yíng)企業(yè)自2024年9月開始，和一家能源央企共同投資新的項(xiàng)目。該企業(yè)一名人士對(duì)“活水”的理解是：在擴(kuò)大有效投資的背景下，國(guó)內(nèi)政策方向是否能給民企更多空間？單一市場(chǎng)需求是否能超預(yù)期？綜合經(jīng)濟(jì)性、消納、政策等多重因素，明年的光伏裝機(jī)增速是否能超過20%？

　　一名國(guó)資研究人士認(rèn)為，從目前一些央企的投資情況來看，這些投資整體算是有效投資，有利于補(bǔ)短板、調(diào)結(jié)構(gòu)、惠民生，不會(huì)造成重復(fù)建設(shè)，且對(duì)上下游產(chǎn)業(yè)鏈的中小企業(yè)等民企的生產(chǎn)和投資有帶動(dòng)作用。

　　在此輪第四季度擴(kuò)大有效投資落地之前，監(jiān)管層已經(jīng)對(duì)央企的投資潛力進(jìn)行過摸底。

　　按照相關(guān)部門的測(cè)算，如果央企投資達(dá)到全年全國(guó)平均增速，第四季度將新增投資2000億元左右。監(jiān)管部門調(diào)研的數(shù)十家央企第四季度增量投資空間總計(jì)超千億元。

　　在此基礎(chǔ)上，劉成云認(rèn)為，這也是市場(chǎng)化的選擇。

　　從中交本身的發(fā)展來看，向大城市、大交通的方向擴(kuò)大有效投資，是企業(yè)轉(zhuǎn)型的剛需。

　　新基建、路衍經(jīng)濟(jì)、科技融合這些詞匯，頻繁出現(xiàn)在劉成云的話語體系中。

　　在他看來，這也是中交的一次機(jī)會(huì)。在擴(kuò)大有效投資的驅(qū)動(dòng)下，能夠延伸集團(tuán)的大交通產(chǎn)業(yè)鏈，探索公路與資源開發(fā)、產(chǎn)業(yè)發(fā)展的路徑，開展軌道與土地掛鉤等模式的應(yīng)用研究，并破解行業(yè)發(fā)展的相關(guān)難題。

　　投資的邊界

　　央企投資沖刺，方向在哪？

　　據(jù)悉，“兩重”“兩新”建設(shè)項(xiàng)目（“兩重”是指國(guó)家重大戰(zhàn)略實(shí)施和重點(diǎn)領(lǐng)域安全能力建設(shè)，“兩新”是指推動(dòng)新一輪大規(guī)模設(shè)備更新和消費(fèi)品以舊換新）是多家央企的首選項(xiàng)。

　　以中交為例，該企業(yè)將擴(kuò)大有效投資的邊界，劃定在戰(zhàn)新產(chǎn)業(yè)投資、重大裝備投資等領(lǐng)域。

　　經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)從中交獲悉，該企業(yè)戰(zhàn)新產(chǎn)業(yè)的最新思路集中在節(jié)能環(huán)保、新一代信息技術(shù)、新能源等8個(gè)產(chǎn)業(yè)方向25個(gè)賽道。

　　劉成云透露，中交在主責(zé)主業(yè)的基礎(chǔ)上，調(diào)增了該企業(yè)的年度裝備投資計(jì)劃，擬加速推動(dòng)打樁船項(xiàng)目、智能化立體倉(cāng)庫項(xiàng)目、耙吸船項(xiàng)目、多功能起重船項(xiàng)目等10個(gè)項(xiàng)目的開工建設(shè)。

　　按照最新的投資計(jì)劃，中交在2025年還會(huì)立項(xiàng)更多的重大裝備研發(fā)項(xiàng)目。

　　上述央企發(fā)展計(jì)劃部門副主任將投資的邊界劃定為化工、環(huán)保、新材料等領(lǐng)域。對(duì)于已經(jīng)開工在建的項(xiàng)目，該央企會(huì)繼續(xù)加快投資建設(shè)。

　　一家制造業(yè)央企人士將企業(yè)擴(kuò)大有效投資的邊界劃定在“發(fā)展實(shí)體經(jīng)濟(jì)，重點(diǎn)布局科技創(chuàng)新和新興產(chǎn)業(yè)”上。他所在的央企集團(tuán)在調(diào)整四季度投資計(jì)劃時(shí)，將“優(yōu)化投資布局方向、推動(dòng)投資規(guī)模和效益平穩(wěn)提升、合理安排投資規(guī)模、優(yōu)化投資結(jié)構(gòu)”寫入了規(guī)劃中。

　　在時(shí)間的邊界上，也不局限于第四季度。

　　一家鋼鐵行業(yè)央企人士表示，擴(kuò)大有效投資的計(jì)劃，不一定非得在2024年底之前完成。比如該央企在新能源產(chǎn)業(yè)的投資布局，已經(jīng)延伸到了2025年。

　　在上述國(guó)資人士看來，這是尊重經(jīng)濟(jì)規(guī)律的有效性的體現(xiàn)。擴(kuò)大有效投資不是一個(gè)行政任務(wù)，更多是企業(yè)基于經(jīng)濟(jì)環(huán)境、自身轉(zhuǎn)型發(fā)展形成的市場(chǎng)選擇。

　　經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)獲悉，監(jiān)管部門對(duì)央企相關(guān)投資項(xiàng)目的審批流程進(jìn)行了優(yōu)化，會(huì)適當(dāng)放寬對(duì)部分行業(yè)企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率等考核要求。

　　一家國(guó)資研究人士表示，目前的資產(chǎn)負(fù)債率管控要求，并不完全有利于有效投資的擴(kuò)大。以重資產(chǎn)行業(yè)的部分央企為例，其資產(chǎn)負(fù)債率普遍較高，如果把資產(chǎn)負(fù)債率管控線從70%提高到75%，每年可新增100億元投資。

　　除了資產(chǎn)負(fù)債率管控的適度放寬，國(guó)資委還有望在央企年度考核中，對(duì)相關(guān)投資效果顯著的央企，給予加分獎(jiǎng)勵(lì)。

　　上述國(guó)資研究人士建議，在相關(guān)行業(yè)面臨挑戰(zhàn)的背景下，即便企業(yè)利潤(rùn)水平有所下降，也可以考慮給企業(yè)更多彈性的考核空間。

　　錢從哪來

　　對(duì)于央企來說，正值年底，資金挑戰(zhàn)近在眼前。

　　上述制造業(yè)央企擬通過股權(quán)投資、基金投資等方式，來完成在戰(zhàn)新產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域的有效投資布局。

　　中交的投資團(tuán)隊(duì)將政策性資金、經(jīng)營(yíng)性資金和市場(chǎng)化資金，以及社會(huì)資本納入考量。

　　經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)獲悉，相關(guān)金融部門也在和銀行溝通，為央企沖刺第四季度有效投資的擴(kuò)大而努力。

　　比如銀行可能會(huì)進(jìn)一步提高審批效率，實(shí)行容缺辦理貸款；對(duì)資產(chǎn)負(fù)債率偏高的央企，投資項(xiàng)目經(jīng)過國(guó)資委等部門推薦的，可以階段性放寬放貸要求；指導(dǎo)政策性開發(fā)性金融機(jī)構(gòu)，用好現(xiàn)有優(yōu)惠融資政策，對(duì)央企重大項(xiàng)目及時(shí)發(fā)放貸款。

　　在設(shè)備更新項(xiàng)目上，還有央企得到了國(guó)債資金的支持，以及優(yōu)化再貸款利息和貼息等政策的支持。

　　上述國(guó)資人士表示，根據(jù)目前的情況測(cè)算，下一步，央企設(shè)備更新投資規(guī)?？梢栽僭黾?，預(yù)計(jì)四季度設(shè)備更新投資可擴(kuò)大500億元左右。

　　一家環(huán)保節(jié)能行業(yè)的央企人士稱，對(duì)于新組建的央企來說，還需要資本金層面的進(jìn)一步支持。

　　公開資料顯示，2019年以來，我國(guó)新組建成立中國(guó)星網(wǎng)、中國(guó)資源循環(huán)利用集團(tuán)等11家央企。

　　上述環(huán)保節(jié)能行業(yè)的央企人士表示，上述新組建的央企投資意愿較強(qiáng)，但由于國(guó)有資本經(jīng)營(yíng)預(yù)算不足，尚有500多億元資本金未到位。因此，該人士建議安排500億元超長(zhǎng)期特別國(guó)債資金向新成立央企注入資本金。

　　上述國(guó)資人士表示，針對(duì)“兩重”“兩新”建設(shè)項(xiàng)目，中央預(yù)算內(nèi)投資項(xiàng)目工作將統(tǒng)籌推進(jìn)央企新增項(xiàng)目投資，有可能采取自上而下的辦法對(duì)央企申報(bào)提前下達(dá)的資金專門“開口子”，予以傾斜支持。

　　不過，一名央企人士表示，產(chǎn)業(yè)布局中涉及東部廠區(qū)設(shè)備淘汰和中西部廠區(qū)新增設(shè)備，按照目前地方審核、國(guó)家復(fù)核方式，無法申報(bào)設(shè)備更新資金。該人士建議監(jiān)管部門專門為此開通綠色審批通道。

　　一名央企會(huì)計(jì)師建議，專項(xiàng)債券也是可選項(xiàng)之一。比如國(guó)有資本運(yùn)營(yíng)公司在銀行間債券市場(chǎng)發(fā)行的“穩(wěn)增長(zhǎng)擴(kuò)投資專項(xiàng)債”，可用于重點(diǎn)支持“兩重”“兩新”項(xiàng)目投資；還可通過市場(chǎng)化方式積極吸引商業(yè)保險(xiǎn)資金、社會(huì)保障基金共同參與，引領(lǐng)各類長(zhǎng)期資本聚焦科技屬性、技術(shù)價(jià)值、新興領(lǐng)域擴(kuò)大有效投資。

　　截至發(fā)稿，張江亭的投資團(tuán)隊(duì)依舊在中交內(nèi)部為擴(kuò)大有效投資的布局不停地進(jìn)行“頭腦風(fēng)暴”，探討下一步的投資布局。他對(duì)團(tuán)隊(duì)成員說：“對(duì)企業(yè)來說，最終的出路還是靠自己。畢竟這是一個(gè)充分競(jìng)爭(zhēng)性的市場(chǎng)?！?/p>